财联社5月25日讯（记者 梁柯志）5月22日证监会下发处罚事先告知书，富途、老虎 、长桥机构终因非法经营证券业务被罚。证监会等八部门同步发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 ，明确两年整改期间仅允许存量账户“只卖不买 ” ，期满后全面停止面向内地投资者的非法交易服务 。
这一消息周末传播发酵后，市场当前最关注的问题是——当富途 、老虎、长桥们被整治之后 ，未来存量和增量内地资金将流向哪里？
多位受访香港金融业人士认为 ，互联网券商被整治说明内地居民跨境投资越来越重视合规性，尤其要通过银行体系留痕 ，确保资金合法可循 。中长期来看 ，有利于在港外资银行及其旗下证券业务，以银行为主导的一体化服务模式有望重新成为主流。
受访人士还普遍认为 ，未来赴港投资的人群和资金还有望继续增加。但是 ，此次富途、老虎等被整治之后，对金融机构客户结构的连锁影响将逐步显现 。
监管认定跨境展业构成非法经营证券业务
某中资券商香港分部业务人士向记者表示 ，富途 、老虎 、长桥此次被处罚 ，本质上是为过去十年“非法拓客 ”买单 。“问题不在香港牌照，而在于长期在内地非法线上展业、获客 、导流。监管现在明确认定 ，这类行为已经构成非法经营证券业务” 。
根据监管披露 ，三家机构均未取得中国内地证券业务牌照，却长期通过APP 、自媒体、KOL 、微信群等方式，在内地招揽客户 ，并提供开户 、交易、融资融券 、基金销售等全链条服务 。
事实上 ，早在2021年底，监管便已首次点名跨境互联网券商风险。2022年 ，中国证监会明确表示 ，富途 、老虎等机构属于“非法跨境展业” 。随后，两家机构逐步停止新增内地客户开户 。
受访业内人士对记者表示 ，监管重点打击的 ，并不是“赴港投资 ”本身，而是境外机构未经许可 ，在内地开展证券营销、开户 、交易 、客服等行为。
香港一大型家族办公室负责人向记者表示 ，未来最大的变化是“以后内地居民不能再像过去那样，下载一个APP、身份证开户、绑定银行卡 ，就直接炒港股美股了 ” 。这一模式曾在过去几年迅速吸引一批内地年轻中产 ，投资范围包括港股打新 、美股科技股，到美债ETF 、期权交易等 。
银行主导的服务模式有望重新成为主流
受访业内人士称，三家受罚机构未来两年“只卖不买”的整改安排 ，将直接压缩互联网券商存量和新增内地客户资源。
上述香港家办负责人表示 ，过去很多客户选择富途、老虎，核心是交易方便 。但对于真正高净值客户而言 ，证券交易只是金融服务中的一个环节 。“他们更在意跨国银行具备的全球账户 、跨境税务 、家族信托、海外保险 、私人银行等综合服务能力 ”。
该人士预计 ，在香港未来“银行+券商+财富管理 ”一体化模式，可能重新成为主流。
一位外资投行业务人士向记者表示 ，互联网通道被清理后 ，跨境资金不会消失，而是会重新流向更合规 、更可控的渠道 ，“下一步跨境投资会越来越趋向于银行业务 ，而不是互联网业务” 。
具体来看，多位受访人士认为 ，受影响跨境资金会出现分层：小额散户资金 ，部分可能回流A股或内地理财；有部分中高净值客户，则会逐步迁移至香港银行体系、中资券商香港平台 、私人银行，家族办公室等 。
目前港资和外资机构仍按照香港本地监管规则 ，为包括内地客户在内的非港客户提供线下开户服务。
上述香港家办法律人士表示 ，香港作为国际金融中心，本身并不禁止境外人士开户 ，此次事件后“内地高净值客户会越来越重视长期离岸身份安排 ” 。
该人士认为 ，这一趋势，也可能改变香港财富管理行业的客户结构 。
