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专题：A股迎来中报“大考 ” 科技行情未完待续？
美东时间8月4日盘后 ，SpaceX公布了其自今年6月完成历史性IPO以来的首份季度业绩报告（2026财年第二财季） 。财报显示，公司第二季度营收与EBITDA均大幅击败华尔街一致预期，同时AI板块的运营亏损大幅收窄 ，展现出强劲的业务造血与成本控制能力。
SpaceX公布这份备受期待的财报前 ，该公司自融资860亿美元以来股价经历了过山车式的变动。该股在后IPO震荡及人工智能板块的全球抛售潮中重挫，市值从峰值蒸发逾1万亿美元 ，也让马斯克失去了世界首富之位 。
核心财务数据速览（美元）
指标2026年Q22025年Q2同比变化2026年Q1环比变化
营收78.1亿40.7亿+92%46.9亿+66%
净亏损-5.41亿-10.1亿收窄46%-19.4亿收窄72%
调整后EBITDA35.4亿12.1亿+191%11.3亿+214%
资本支出183.7亿28.3亿+550%101.1亿+82%
期末现金及等价物935.2亿
营收高速扩张：二季度单季实现营收 78 亿美元 ，较第一季度的 46.9 亿美元实现大幅环比增长（增幅超 66%），主要得益于星链（Starlink）B端客户拓展以及AI算力租赁收入的迅速兑现 。
盈利能力提升：调整后 EBITDA 达 35 亿美元（预期仅为 20 亿美元） ，展现出星链业务作为成熟“现金奶牛”所带来的强劲经营杠杆效益。
二、 业务板块：三足鼎立 ，各自亮眼
招股书显示，SpaceX 业务分为连接（Connectivity） 、人工智能（AI）及航天发射（Space）三大核心板块 。二财季这三大板块的情况如下：（美元）
分部营收同比营业利润/亏损调整后EBITDAEBITDA利润率
Space9.6亿+29%-5.4亿-2.1亿-21%
Connectivity42.9亿+66%+16.6亿+26.0亿60.5%
AI25.6亿+247%-12.6亿+11.5亿44.7%
合计78.1亿+92%-1.4亿+35.4亿45.3%
1．连接业务（Starlink）：稳固的“利润基本盘 ”
星链依旧是公司最主要的收入来源和利润支柱 。二季度全球活跃订阅终端与企业级用户持续扩张。从财报看 ，连接业务不仅收入规模最大 ，也是三大业务中唯一明确实现运营盈利的板块 。
Starlink用户仅用一年时间就从600万翻倍暴增至1200万，虽然消费者ARPU从$85降至$66 ，反映Starlink正向更广泛的消费群体渗透 。但企业及政府收入同比+108%（从$8.67亿→$18.1亿） ，环比+63%，正在弥补这一缺口。
此外SpaceX加速拓展航空 、航运及政府端客户 。美联航、阿联酋航空 、英国航空及西南航空相继落地星链Wi-Fi服务，有效推升了整体板块的客单价与毛利率 。
2． 人工智能与算力基础设施（SpaceX AI）：减亏成最大惊喜
上一季度AI板块亏损高达 24.7 亿美元 ，市场曾一度担忧其成为侵蚀公司利润的“无底洞 ”。而第二季度AI运营亏损降至 12.6 亿美元 ，远优于市场预期的亏损 23.9 亿美元 。
第二季度AI板块资本开支高达 158.28 亿美元，主要用于扩展 Colossus 数据中心集群及配套电力/天然气能源基础设施建设 。
随着与 Anthropic 、Google 及 Reflection AI 等大模型巨头签订的超级算力租赁合同陆续进入执行阶段 ，算力收入加速计入财报 ，成功冲抵了高额的硬件折旧与运营成本。
3． 航天发射业务（Space）：发射业务稳定增长，Starship投资拖累短期利润
二季度Space航天业务收入9.62亿美元 ，高于预期的8.35亿美元；但该业务运营亏损5.42亿美元。营业亏损扩大主要因Starship V3项目R&D投入持续增加（研发费用从$6.93亿增至$10.76亿） 。
随着Starship进入常态化测试阶段 ，成本曲线将逐步下移 。公司预计Starship可使入轨成本较历史平均水平降低99%以上。
美国太空部队（Space Force）近期向SpaceX颁发了价值 16 亿美元的国家安全太空发射（NSSL）相关合同，为其传统航天业务提供了稳固的履约底图 。
风险与警示：
1、流动性储备充足：6月末公司通过首次公募债券融资 250 亿美元 ，成功偿还了短期借款 ，显著改善了资产负债表，现金及等价物储备处于充裕水平 ，为未来的巨额Capex提供了资金缓冲 。
2 、解禁潮考验（Lock-up Expiration）：8月6日 ，SpaceX将迎来上市后的首批股票解禁，预计最多将有约 9.115 亿股（对应当前市值约 1000 亿 - 1160 亿美元）进入流通盘。解禁带来的潜在抛压将对股价流动性构成直接压力测试 。
3 、星舰全复用推进：星舰第13次试飞中助推器降落点火存在小瑕疵，市场仍需密切关注后续试飞进展 ，以验证马斯克提出的“每公斤发射成本远低于100美元”的商业化落地承诺 。
